2018年11月,建材(申萬)指數(shù)上漲1.94%,跑贏上證指數(shù)2.5個百分點,在申萬建材二級子行業(yè)中,水泥制造上漲0.02%,玻璃制造上漲1.75%,其他建材上漲4.77%。從11月全行業(yè)流通市值加權(quán)平均漲跌幅來看,在申萬28個一級行業(yè)中,建材板塊位居第20,漲幅為1.66%。估值方面,截止到2018年11月30日,申萬建筑材料板塊PE中位數(shù)(TTM,剔除負值)為21.49倍,相對A股折價20.5%,處于2000年以來歷史估值后3.6%的分位。

　　錯峰生產(chǎn)助力供給收縮,水泥價格創(chuàng)新高。水泥產(chǎn)量方面,截至2018年10月底,全國累計水泥產(chǎn)量17.9億噸,同比增長2.6%,增速較1-9月份提高1.6個百分點,去年同期為下降0.5%。10月份,全國單月水泥產(chǎn)量2.2億噸,環(huán)比增長6.07%,同比增長13.1%。11月,下游整體需求尚可,受北方大面積錯峰停產(chǎn)影響,水泥供給緊張,疊加前期水泥庫存一直低位運行,全國水泥價格繼續(xù)上揚,華東、中南和西南地區(qū)水泥價格均創(chuàng)下歷史新高。隨著北方地區(qū)大范圍進入錯峰生產(chǎn)時期,供給端收縮態(tài)勢不變,且南方受環(huán)保影響也存在突發(fā)性強制限產(chǎn)事件,隨著淡季來臨,水泥供需兩端有望維持緊平衡,后續(xù)水泥價格以穩(wěn)為主。

　　玻璃價格小幅下行,未來仍以震蕩為主。玻璃產(chǎn)量方面,截至2018年10月底,全國平板玻璃產(chǎn)量累計約7.21億重量箱,同比增長1.3%,其中10月產(chǎn)量7362萬重量箱,同比增長4.3%。11月玻璃價格小幅下跌,但整體走勢好于預期,生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況環(huán)比有所改善。沙河地區(qū)現(xiàn)貨企業(yè)前期去庫存進展較好,對周邊市場價格的穩(wěn)定起到了支撐作用。隨著現(xiàn)貨市場的變化,前期熔窯到期的生產(chǎn)線放水冷修的速度也在逐漸加快,對于局部地區(qū)的供需矛盾有一定的緩解,并且后期還有部分生產(chǎn)線也有停產(chǎn)的計劃,后續(xù)我們將繼續(xù)關(guān)注生產(chǎn)線冷修停產(chǎn)情況,預計未來玻璃價格仍將維持震蕩走勢。